中报观察 | 万达电影再次转盈

观点网某种程度上，电影市场的好坏是反映影视公司业绩的晴雨表，随着2023年电影市场回暖，万达电影又一次实现扭亏为盈。

8月29日，万达电影披露的2023半年度报告显示，该公司实现营业收入68.69亿元，同比增长39.1%，归属于上市公司股东的净利润4.23亿元。

2023年1-6月，该公司国内影院实现票房36.5亿元（不含服务费），同比增长49.7%，恢复至2019年同期的93.5%；观影人次0.88亿，同比增长54.4%，恢复至2019年同期的96.4%，恢复程度特别是人次恢复好于行业平均水平。

(资料图片仅供参考)

同时，下属澳洲院线实现票房6.1亿元，观影人次780万，经营业绩好于上年同期。

此外，万达电影新开业直营影院6家，新开业轻资产影院29家。

截至2023年6月30日，该公司国内拥有已开业影院857家，7203块银幕，其中直营影院708家，6149块银幕，轻资产影院149家，1054块银幕；下属澳洲院线拥有境外影院56家，493块银幕。

再次盈利

近五年来，万达电影多次录得净亏损，2019-2020年万达电影分别录得净亏损47.29亿元、66.69亿元，而后2021年扭亏为盈，录得1.06亿元归母净利润正值。

到了2022年，受到行业低迷的影响，“影院频繁停业、影片供给不足”，万达电影“重回亏损”，录得归母净亏损19.23亿元。

市场方面，2022年度电影市场总票房300.67亿，同比下降36.4%，全年城市院线观影人次7.12亿次，同比下降39.82%。

2023年上半年，电影行业市场供给逐步恢复至正常水平，共上映新片243部，较2022年同期增长50.9%，其中国产片数量增长约47%，进口片数量增长约69%。

电影市场经营秩序逐步恢复，观影热情不断提升，全国电影票房262.7亿元，同比增长52.9%，恢复至2019年同期的83.9%；观影人次6.04亿，同比增长51.8%，恢复至2019年同期的74.5%，放映场次、上座率和场均人次亦有明显回升。

在市场的复苏下，万达电影再次扭亏为盈。

各项收入中，除游戏发行及相关业务收入同比减少3.32%外，其余收入均录得增长，且非票房收入明显提升，其中卖品收入恢复至2019年同期的95%，多种经营收入较2019年增长接近70%。

具体而言，占比58.84%的观影收入40.42亿元，同比增加35.72%；电影制作发行及相关业务收入2.02亿元，同比增加103.10%；电视剧制作发行及相关业务收入1.93亿元，同比增加1106.19%。

报告期内，该公司累计市场份额16.8%，较去年同期提高0.5个百分点，各城市线份额和重点影片份额较2019年均有所提升。

与此同时，2023年暑期档持续发力，万达电影此前在互动平台表示，7月全国票房87.2亿元（含服务费），创中国影史暑期档单月票房新高。其中，万达电影国内直营影院7月实现票房11.3亿元（不含服务费），较2022年同期增长116.6%，较2019年同期增长63.4%。

另于2023年1-7月，万达电影累计实现票房47.8亿元，较2022年同期增长61.5%，较2019年同期增长3.9%，预计对公司经营业绩产生积极影响。

据西部证券预测，随着国产片定档节奏恢复常态化，进口片陆续引进，2023年电影市场有望迎来供需双振，全年来看预计票房在450亿元-500亿元，恢复到2019年70%-80%水平。

路在何方？

相比渐次向好的市场和在此盈利的公司业绩，万达电影的处境却耐人寻味。

整个上半年，无论是被大股东万达投资减持，还是部分股权被转让，万达电影都沦为万达集团筹措资金的“牺牲品”。

具体来看，自今年3月以来，万达文旅（原万达文化）、万达投资分别通过大宗交易及集中竞价交易方式减持万达电影约4356.5万股、1.00亿股，累计套现约12亿元左右。

此外，万达投资于7月向东方财富系的陆丽丽协议转让万达电影8.26%股权，交易对价约21.73亿元；之后不久，万达投资又向一致行动人莘县融智转让万达电影8.14%股权，交易对价约23.36亿元。

至此，万达体系通过减持万达电影获得的套现金额为57亿元左右。

万达电影作为万达体系内的核心资产，之所以走到出售这一步，是因为万达商管在决战IPO之际面临着巨大流动性压力。

截至2023年6月末，万达商管境内公开市场债券存量规模123.41亿元，境外债券存量规模约为18亿美元。此外，根据珠海万达商管的对赌条款，一旦大连商管未能在2023年底前顺利上市，万达将面临300亿的巨额股权回购。

8月初，万达文化更名为万达文旅也让人联想万达电影是否被抛弃。而事实上，早在与上海儒意的股权交易中，万达投资通过事先转让部分股权予一致行动人莘县融智，以稀释上海儒意在万达电影的持股比例，使得王健林牢牢把握住万达电影的实控权。

内容方面，万达电影缺席暑期档也让投资者心生质疑。

截至8月26日晚，我国2023年暑期档总票房突破200亿元，刷新我国影史暑期档票房最高纪录。此前爆火的电影《消失的她》票房突破35亿元，被认为与导演陈思诚深度绑定的万达电影却未投资该影片。

对此，万达电影回复称，受部分原因影响，万达影视将经营导向由以投资为主转变为自主研发、主投主控为主，《消失的她》并非公司主投主控项目。

业内人士分析，万达电影与陈思诚分道扬镳的可能性较小，其更多是扩大合作伙伴网络，降低对单一人物的依赖来分散风险。

万达电影还提到，前两年着重研发项目及开发版权，储备了较多电影项目，其中《三大队》、《我才不要和你做朋友呢》、《维和防暴队》等市场期待较高影片预计将于年内择机上映。

随着观影热情持续高涨，万达电影的发展路径或在下半年逐渐明朗。

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